非常高兴受主办方的邀请参加这次论坛，在我提交这个报告的时候，我记得高闯教授问我一句话，这个和我们主题相关吗？我认为相关，因为今天有一个画面大家看到了，宋教授把他作为一个著名的企业家，但是一看确实像企业家，因为最近有一个网传的，看他的面部他一定是企业家，因为他的面宽高相近，作为企业家，他不安分，我今天要解读的是这个照片，他作为一个企业家如何能够成功，他能做到这么大的集团他靠的是什么？我从我的视角来看。

京东商城的发展历程，大家一直在怀疑，他本身没有钱，为什么这么多投资人在他不盈利时候依然义无反顾地给他钱？是因为他面相好吗？是因为他有一个奶茶妹吗？他不断地去融资，到他上市之后融到了27亿美元，都不是他自己的钱，都是社会的钱，那我们就想，他为什么融到这么多钱？融到这么多钱之后，他的股权是被稀释的，稀释的他的团队不到20%，如果他能控制这个公司，我们也知道他应用一个ID。他作为网红，他有不安分的事件，这个事件不是对他而言，而是对京东商城的股票影响非常大，整个时事件发生之后，因为他在美国上市，就蒸发了150亿美元，由此看到这一点，我们会不会和今天的主题做一个连接？在企业的成成长和创业过程中，是始终离不开投资者的参与，在企业的周期当中，在不同的阶段，不同的投资者会参与其中，比如说像天使、IPO，甚至IPO之后的再融资，那么刘强东的京东商城依然是这样的。

我们可以反思一下，很多创业者缺的是什么？首先缺的是钱，为什么缺钱呢？是因为他的面部不好缺钱，我想还不是这个答案。

第二个我们企业家精神，在这里风险性很大，所以说国外的中国企业投资最怕的一点就是关键人的风险，比如说跑路，银行都不给他，我们投资者会给他吗？比如说挪用公司的资产，他以为是自己的资产，拿公司的钱是赌博、跑路，进行自己的生活，比如说像丑闻，甚至这里边还有夭折的，这些都是投资者极为关注的问题。当然我们的政策也在变化，今年出台了很多利好的消息，比如说像明年上半年，在上海推出科创板，科创板本身没有太多的意义，更重要的是加注册制，资本市场从卖方市场走向买方市场，是我们众多的投资人，如果投资人不买账，我想这个市场一定会夭折的，当然一系列的一些问题，也就是说到现在企业已经认识到了，我们生产产品不仅要卖出去，更重要的我们需要发展、投入，我们自己没钱的情况下，银行不给钱怎么办？一定要去找，怎么去找？所以现在很多上市公司设置了很多的部门和岗位。比如说去了几大银行，几大银行在他的董事会下面专门都有投资者，把他当做一个很重要的融资部门去做，当然这些给我们提出来一个企业组织人的一个变化。

因此，我们把这些问题就归纳到我们需要研究的问题，我们和投资者的关系应该怎么处理？这是一个简单的定义。投资者核心内容我认为是一个互动沟通的过程，我们这面看，那面是投资人，这面是企业，现在当下最简单的就是投你钱，然后给我股票，其他的都不关心，我们需要的是我们是个互动、是个披露、是个沟通的过程，但是现在在资本市场上基本上看不到。我们今后可能要关注的，投资者要求什么？最要求的就是知情权，我把钱给你了，你要干什么去？这种要求就迫使我们很多上市公司不断地推出信息披露的进度。大家拿着手机就可以了解，可以跟公司进行对话，不需要日报、不需要年报，对我们投资者的决策还能起到什么作用呢？这些都是我们需要思考的问题。因此，公司和投资者之间的信息传递路径基本有这么几个，一个是强制性信息披露，强制性一定超过了治理了的，国家的监管代替了公司治理。忽略了公司内部的一个创新的行为。

第二个是自愿性，在被动的披露之外，我愿不愿意披露我的核心能力，披露我投资者的一个亲睐的信息，这些都是主动和一个单项的，当然我们现在最欢迎的是一个互动。上市公司中，谁会受到投资者的青睐呢？这个是一个研究的问题，因为我们在基础上就做了一个指数，就评价上市公司的投资者关系的水平，这个指数我们做了六年，从研究成果当中，我们也得到了国家自科的一个支持，也发表了很多论文和专著，我们和企业也进行了一些应用，进行一下评价，现在看到香港的一些博士跟我们要数据，也想从这个方面进行一个研究，在座如果需要的话可以跟我联系。我们做这个指数，2018年做了一个指数，然后用指数做了一个结论，还有一些政策，这是我们做一些工作。

那么今后要研究的问题，我们在研究公司治理，两权分离是我们现在公司的特征，两全分离度越高，公司治理越重要，分离后如何解决，实际上都是公司治理的变革，现在实际当中很多企业缺欠，不愿意两权分离，为什么？如果想两权分离，怎么样两权分离？我们现在没有跑掉变革问题，企业愿不愿意两权分离，因为现在很多实际当中，很多企业它缺钱，他不愿意两权分离，为什么是这样呢？如果想两权分离，怎么样才能两权分离？这也是分离后我们要面临的需要解决的问题，这也是破解现代公司治理，投资人为什么把钱不存在银行，而给你？他需要的是什么？创业者和投资者需要投资者进行投资，位置怎么摆放？在发展当中谁应该驾驭公司？谁应该主导公司？这个就涉及到今后有可能在科技板当中出现了同股不同权的问题，这个就是公司内部股东之间的一个合作的博弈，他要的是什么？

在实践当中，很多企业当中是这个问题，把3RM做得非常好，比如像华为，又是消费者、又是职工、又是投资人，这个人的工作能获得很多的收益，比如说对公司来说，产品卖出去了，你获得的是营收，对工人来说，你获得是一种产品的价值，作为投资人来说，你需要的是回报，对公司来说需要的是对公司的一个营销，怎么样把未来以股份的形式卖出来？这是当下很多企业没有做到的一个问题，所以它的衡量就是你的市值有联系，但是考核指标不一样的。我们把员工作为一个内部的顾客，所以好的公司把三者融在一起，再次一点的公司至少得把二者融在一起，最差的公司就分别去处理。

当然最后，这张图很多没有看到的，它是巴菲特的股东大会，要达到5万人，只能在体育场开，5万人参加的股东大会，决定它的股价，最高攀到33万美元一股，我们希望我们国内的公司能达到这一点，可遗憾的是，我们很多股东大会寥寥无几，很多就是通过几个人把公司的重大决策通过了，那我们说科学吗？很有可能不科学。当然这样的一个图片也能看到，如果大家挖掘一下，巴菲特88岁了，依然不退休，依然还是在奋斗，巴非特一直喝可口可乐，因为巴菲特是可口可乐的最大股东，但是他不是董事长，这就给我们很多企业留下一个非常深远的思考问题，为什么我们投资了，当大股东了，一定要当董事长。时间关系我就讲到这，谢谢大家！（565net必赢客户端张征 根据速录整理）